드디어! 삼성전자/SK하이닉스 단일종목을 2배로 추종하는 레버리지 상품이 출시되었다.
삼성전자/SK하이닉스 레버리지 출시와 해외 레버리지 예탁금 1000만원 의무화 총정리
레버리지 필수교육 홈페이지 서버가 터지는 등 난리가 났었다.
SK하이닉스 레버리지 종목을 검색하면, 여러 개의 상품이 뜬다. 겉보기엔 똑같은 2배 상품이라도 운용사가 내부에 채워 넣은 자산 구조와 실제 거래 데이터, 그리고 펀드 운용 방식에 따라 실질 수익률과 세금에서 차이가 발생한다. 시장에 나온 전종목을 비교해서 뭐가 다른지, 나에게 맞는 최적의 상품은 무엇인지 살펴보자.
1. SK하이닉스 2배 레버리지 ETF 전종목 라인업
현재 시장에 상장된 상품은 실제 SK하이닉스 주식을 보유하는 현물 혼합형 5종과 오직 주식선물 계약으로만 노출도를 맞추는 순수 선물형 2종으로 나뉜다.
| 상품명 (자산운용사) | 표면 총보수율 (연) | 평균 거래대금 | 평균 괴리율 |
|---|---|---|---|
| KODEX SK하이닉스단일종목레버리지 (삼성) | 0.2900% | 27,238억 원 | -0.43% |
| TIGER SK하이닉스단일종목레버리지 (미래) | 0.0901% | 13,244억 원 | -0.51% |
| RISE SK하이닉스단일종목레버리지 (KB) | 0.0901% | 489억 원 | -0.47% |
| ACE SK하이닉스단일종목레버리지 (한국투자) | 0.0901% | 357억 원 | -0.15% |
| SOL SK하이닉스단일종목레버리지 (신한) | 0.2900% | 620억 원 | -0.46% |
딱봐도 어떤 것을 선택해야하는지 대충 감이 온다. 아래에서 좀더 살펴보자.
2. 순수 선물형 상품을 투자에서 배제해야 하는 3가지 이유
일단 '선물'이 들어간 상품은 거르지. 이름에 선물이 명시된 1Q나 KIWOOM 같은 순수 선물형 상품은 자산 포트폴리오의 100%를 주식선물 계약과 현금성 자산으로만 구성한다. 단기 매매 관점에서도 아래의 구조적 결함 때문에 투자 대상에서 배제하는 것이 자산 방어에 유리하다.
- 만기마다 자산을 갉아먹는 롤오버 비용: 주식선물은 만기마다 다음 달 선물 계약으로 갈아타야 한다. 이때 다음 달 선물의 가격이 더 비싼 콘탱고 상태가 일반적이므로, 눈에 보이지 않는 롤오버 비용이 계속 누적되며 순자산가치(NAV)를 스스로 갉아먹는다.
- SK하이닉스 고유의 배당 기회비용 손실: 순수 선물형 상품은 실제 SK하이닉스 주식을 단 한 주도 들고 있지 않다. 따라서 SK하이닉스가 지급하는 주당 배당금을 전혀 수령하지 못한다. 반면 현물 혼합형 상품은 실제 주식을 보유하여 배당금을 수령해 펀드 자산에 재투자하므로 성과 격차가 벌어진다.
3. 현물 혼합형 5종 심층 분석: 운용 구조와 초기 가치 왜곡 리스크
선물형을 배제하고 남은 현물 레버리지 상품들의 구조를 뜯어보자.
일단 거래량으로 거른다.
삼성자산운용 KODEX vs 미래에셋자산운용 TIGER
KODEX와 TIGER를 비교해보면 총보수가 0.29%, 0.09%로 꽤나 차이가 많이 난다. 그럼 누가 KODEX를 사지..? 근데 왜 거래량은 1등이지..?
삼성운용은 총보수를 연 0.29%로 유지하는 대신, 펀드의 설정·환매 방식을 현물 납입형으로 설계했다. 운용사와 유동성공급자(LP)가 현물 주식을 직접 주고받아 증권거래세 등 펀드 내부 매매 비용을 낮추는 구조다. 이는 초기 평균 거래대금 27,238억 원이라는 압도적인 1위 유동성으로 연결되며 거대한 자금 규모 자체로 슬리피지를 방어하고 있다.
반면 미래에셋 TIGER는 상장 직전 총보수를 연 0.0901%로 전격 인하하며 가격 경쟁력을 내세웠다. TIGER는 현금 납입형 구조를 채택하여 LP의 거래세 부담을 줄여 더 촘촘한 호가 제출이 가능하다는 입장이며, 초기 설정 규모 중 3,290억 원이 외국인 투자자 자금이었을 만큼 외국인 유동성이 강점이다. 초기 평균 거래대금 역시 13,244억 원으로 최상위권이다.
대형 브랜드의 괴리율 약점, 한국투자운용 ACE의 반전
여기서 주목해야 할 변수는 실제 가치(NAV)와 시장 거래 가격의 차이를 뜻하는 평균 괴리율이다. 거래대금이 조 단위로 가장 큰 KODEX(-0.43%)와 TIGER(-0.51%)는 장중 매수·매도세가 급격하게 몰리다 보니 의외로 평균 괴리율 마이너스 폭이 크게 벌어지는 가치 왜곡 현상이 나타났다. 연 0.0901% 최저 보수를 내세운 KB의 RISE 역시 평균 괴리율이 -0.47%로 다소 벌어져 있다.
가장 반전의 데이터를 보여준 것은 한국투자운용의 ACE이다. TIGER의 인하 경쟁에 가세해 보수율을 연 0.0901%로 대폭 낮추었을 뿐만 아니라, 초기 평균 거래대금은 357억 원으로 5종 중 가장 적음에도 불구하고 평균 괴리율은 -0.15%로 압도적인 방어력을 보여준다. 거래량 자체는 대형 브랜드에 밀리더라도 유동성공급자(LP)가 실제 가치에 딱 들어맞는 가장 정밀한 호가를 시장에 대주고 있다는 의미이며, 실질 매매 효율이 매우 높은 복병이라 할 수 ""있다.
물론, 상장한지 사흘밖에 되지 않았기 때문에 괴리율은 좀더 지켜봐야한다.
4. 매매차익 세금과 과표기준가의 작동 원리
국내 상장 레버리지 ETF는 매매차익이 발생하면 15.4%의 배당소득세가 부과된다. 단, 세금은 실제 매매차익과 운용사가 고시하는 과표기준가 상승분 중 더 적은 금액을 기준으로 매겨진다.
이게 무슨말인지 내가 실제로 최근 매매했던 KODEX 반도체 레버리지의 실제 거래 내역과 공시된 과표기준가 수치를 살펴보자.
82층에 갇혔던 KODEX반도체레버리지, 결국 버티고 버텨 90층 탈출 성공기
- 매수 내역
- 26.02.27 : 66주 매수 (단가 82,040원) ➔ 매수 시 과표기준가: 9,787.96원
- 26.03.30 : 17주 매수 (단가 56,330원) ➔ 매수 시 과표기준가: 9,725.00원
- 보유 평단: 83주 (평단가 76,774원) ➔ 매입 평단 과표기준가: 9,775.06원
- 매도 내역 및 과표 정산
- 26.04.01 : 17주 분할 매도 (단가 59,680원) ➔ 매도 시 과표기준가: 9,746.66원 (실제 매매 손실로 과세 제외)
- 26.04.23 : 33주 분할 매도 (단가 90,870원) ➔ 매도 시 과표기준가: 9,633.08원 (매수 과표 9,775.06원 대비 -141.98원 하락)
- 26.04.27 : 33주 전량 매도 (단가 99,990원) ➔ 매도 시 과표기준가: 9,610.13원 (매수 과표 9,775.06원 대비 -164.93원 하락)
최종 투자 결과는 총 매수액 6,372,250원, 총 매도액 7,312,940원으로 940,690원의 실제 매매차익이 발생했다.
하지만 주가가 폭등하여 수익을 내는 동안에도 국내 주식 현물 비과세 혜택 덕분에 세금 계산용 주가인 과표기준가는 매수할 때보다 매도할 때 오히려 더 떨어졌다. 시스템은 둘 중 더 적은 금액을 기준으로 삼기 때문에 과표기준가 상승분은 0원으로 계산되며, 최종적으로 세금을 단 1원도 내지 않게 된다.
결국 레버리지 ETF 에 대해서는 세금이 거의 붙지 않는다고 보면 된다.
해당 상품의 과표기준가는 삼성 KODEX ETF 홈페이지를 참고했다.
5. 수수료와 매매 성향을 고려한 최종 투자자 매칭 가이드
각 상품이 가진 명확한 약점(KODEX의 높은 수수료, TIGER의 상대적으로 높은 괴리율)과 강점을 종합적으로 저울질하여 내 자산 체급과 투자 성향에 맞는 최종 선택 기준을 제안한다.
- 소액 자산가 및 당일 단타족 ➔ KODEX
연 0.2900%로 보수율은 가장 높지만, 당일 매매는 보유 기간에 따른 수수료 누적 영향을 거의 받지 않는다. 수수료를 조금 더 주더라도 평균 거래대금 압도적 1위라는 풍부한 유동성 속에서 체결 오차 없이 가장 빠르게 진입하고 청산하는 목적에 충족한다. 초보자일수록 언제든 원하는 가격에 즉각 현금화가 가능한 대세 상품을 쓰는 것이 심리적으로 유리하다. - 수수료 절감과 단기 매매를 동시에 ➔ TIGER
KODEX의 강력한 유동성과 경쟁사들의 최저 수수료 장점을 모두 취한 가장 밸런스 좋은 선택지이다. 외국인 유동성을 바탕으로 한 촘촘한 호가 덕분에 단타 시 슬리피지를 줄이고, 포지션을 수일간 넘겨도 수수료 부담이 최소화된다. - 중대형 자산가 및 중장기 스윙 투자자 ➔ ACE
자산 규모가 수천만 원 이상으로 커지면 연 0.20%p의 보수 격차는 자산을 갉아먹는 주범이 되므로 KODEX형은 지양해야 한다. 연 0.0901%의 최저 수수료로 보유 비용을 극단적으로 아끼면서, 거대 거래량 상품들이 장중 변동성에 휘말려 유발하는 괴리율 왜곡 리스크까지 방어할 수 있다. 직장인 예약 매매나 큰돈을 정직한 가격에 안정적으로 묻어두기에 가장 완벽한 구조이다. 물론, 위에서 얘기했듯이 괴리율이 어떻게 관리되는지는 시간을 두고 좀더 지켜봐야한다.